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延续了2024年的巨幅下滑态势开云(中国)kaiyun网页版登录入口，酒鬼酒(000799.SZ)交出的2025年半年报可谓稀奇丢丑。而从近十年中报发达来看，这次也属于“最差”。

事实上，从2023年运行，酒鬼酒的事迹压力就运行不断突显，如今呈现了降幅越来越大的惨状。

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营收下落超四成，净利润下落九成

本年上半年，酒鬼酒达成营收5.61亿元，同比减少43.54%；归母净利润895.5万元，同比减少92.60%；扣非净利润842.07万元，同比减少92.79%；经营举止产生的现款流量净额-2.34亿元，同比减少12.23%；基本每股收益0.0276元，同比减少92.59%；总金钱49.3亿元，同比减少2.94%；包摄于上市公司股东的净金钱37.81亿元，同比减少4.69%。

针对营收下滑，酒鬼酒示意，刻下白酒阛阓需求较弱，行业竞争加重，客户回款严慎。

在7月31日的投资者相干举止中，酒鬼酒翔实先容，事迹承压原因一方面是行业仍处于退换期，白酒浮滥需求显著收缩，行业竞争加重，马太效应进一步突显。另一方面，公司仍处于格式转型期，以C端动销为能源的新动能带动事迹增长仍需本领。

奈何嘱托？酒鬼酒给出的决议是：为了公司的永久稳妥发展，本年以来公司作念了广博的基础职责，在渠说念提高方面，以“扫雷举止”为捏手，对阛阓进行全面摸排、梳理，以阛阓单位化、区域网格化推动阛阓发展，提高阛阓精湛化就业与措置水平。

在居品方面，启动了“二低一小”居品策略，以互异化居品孤高多元化阛阓需求。在品牌方面，本年对干涉策略进行退换，要点围绕升学、婚恋、体育赛事三大主题进行线下营销传播与场景联动，愈加慎重用度投放精确性，慎重销售荡漾的有用性。在团队信心方面，酒鬼酒领有互异化的上风、私有的文化底蕴和名酒基因，加上本色限度东说念主中粮集团对公司一如既往的撑持，公司团队笃信一定大约破损困局，重回增长轨说念。

半年报翔实来看，不管是分居品，又或是分地区的收入，酒鬼酒近乎全面性下滑。

具体而言，上半年，按居品收入鉴别，内参系列达成营收1.11亿元，同比下落35.81%，酒鬼系列达成营收2.90亿元，同比下落51.01%，湘泉系列达成营收3150.22万元，同比下落35.87%，其他系列达成营收1.26亿元，同比下落28.84%；按地区收入鉴别，华北达成营收1.14亿元，同比下落39.62%，华东达成营收8180万元，同比下落45.69%，华南达成营收2828.66万元，同比下落41.22%，华中达成营收3.12亿元，同比下落42.53%。

东吴证券指出，酒鬼酒上半年受行业性需求冲击影响，华中、华北、华东等主要销售区域营收下滑幅度与全体降幅基本一致。公司在湖南及省外要点阛阓推动“扫雷”举止，进行精湛化渠说念梳理，通过优化签约政策、开瓶激发、买赠奖励等神色，匡助加强末端开发对接。结尾上半年末公司经销商数目由年头的1326名下落至805名，降幅39%，华中区域渠说念收缩力度相对较大。

东吴证券示意，刻下阛阓环境及公司里面均处于退换期，后续有待需求收复带动公司渠说念动能诱导。退换2025~27年归母净利润预测为0.07、0.82、1.26亿元(前值为0.7、1.1、1.5亿元)，刻下市值对应PE为3011、250、163倍，保管“增持”评级。

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胖东来互助助力，“两低一小”策略能否告捷？

信达证券则以为，公司构建“2+2+2”策略单品体系，坚持聚焦主营大单品，稳步推动主营居品的升级和“好货”的上市推行职责，酒鬼系列精简SKU超50%。公司在湖南及省外要点阛阓推动“扫雷”举止，进行精湛化渠说念梳理，取得了阶段性效果，湖南阛阓14个城市同步开展，有用强化大本营精湛化树立。7月19日，公司与胖东来沟通推出的“酒鬼·解放爱”上市，单瓶售价200元，资本明细透明，得回浮滥者芜俚眷注和认同。借助优质的KA渠说念，瞻望该居品将为公司孝敬较显赫的收入增量，公司事迹有望从底部朝上改善。

信达证券给出的盈利预测是：酒鬼酒事迹已筑底，固然传统大单品的渠说念改善仍需本领，但渠说念新址品孝敬新的增长点，有望为公司事迹带来较显赫改善。瞻望公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.24元、0.53元、0.86元。

事迹是否下滑到底，坚不时疲弱的酒鬼酒而言，只怕难以修起。

2024年，酒鬼酒达成营收14.23亿元，同比下滑49.70%，归母净利润1249万元，同比下滑97.72%，扣非净利润670.4万元，同比下滑98.75%。本年一季度，公司达成营收3.440亿元，同比下滑30.34%，归母净利润3171万元，同比下滑56.78%，扣非净利润3145万元，同比下滑54.76%。

而通过近十年中报不雅察的话，酒鬼酒本年也创下了最差发达。

2017年中报-2024年中报，酒鬼酒营收同比增长分别为27.33%、41.26%、35.41%、1.87%、137.31%、48.04%、-39.24%以及-35.50%，归母净利润分别为113.62%、38.30%、36.13%、18.42%、176.55%、40.68%、-41.23%以及-71.32%。

显著，自2023年运行，酒鬼酒的劣势就愈演愈烈。

值得眷注的是，酒鬼酒上半年销售用度同比下落46.96%。看得出来，公司也在资本支拨方面进行缩减。公司示意，因收入范围下落致促销用度干涉同比下落，且公司采选用度聚焦政策，严控用度投放经过。

国金证券示意，公司连年来不时进行渠说念去库存，但下行期渠说念回款情谊不时偏谨。公司主捏升学、婚宴、体育举止三大主题营销，不时作念动销去库存、价盘仍是逐步企稳。公司缱绻推动“两低一小”居品策略，针对巨匠价位、低度赛说念推出新品，并强化小酒居品对馥郁香口感栽种的着力。

正直证券则指出，针对巨匠居品要点突显性价比，酒鬼酒省内观点上市湘泉新光瓶开云(中国)kaiyun网页版登录入口，省外上市湘泉“简优”，以优质品性和亲民价钱助力渠说念树立，完善客户布局；在低度居品规模，收受鼎新低度居品与主品低度化相招引的双轨策略，全方向拥抱年青浮滥群体的偏好；小酒居品将依托餐饮渠说念，通过强化渠说念树立，推动浮滥者对馥郁香型口感的栽种与认同。(港湾财经出品)