欧洲杯体育本年上半年的事迹增长主要系下流需求的增长-开云官网登录入口 开云app官网入口

在创业板长跑近两年的纳百川新能源股份有限公司(简称：纳百川)终于要迎来上会，本月28日欧洲杯体育，深交所将召开第15次上市委审议会议，届时将审议纳百川的首发事项。

乘着新能源汽车的“东风”，不少企业挣得了一波“红利”，但所谓成也萧何败也萧何，比年来跟着国内市集环境的诊治，不少与之有关的高下流企业面对一定的压力，纳百川也不例外。公司滁州分娩基地的投产带来的毛利率贯穿下滑和增收不增利的纳闷逆境，以及连年走高的银行借款，梗概反馈出当下新能源行业面对的多数挑战。

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毛利率抓续下滑，净利润本年回转

招股书及天眼查夸耀，纳百川诞生于2007年，从事新能源汽车能源电板热处分、燃油汽车能源系统热处分及储能电板热处分有关产物的研发、分娩和销售，公司电板热处分下旅客户涵盖小鹏汽车、蔚来汽车、理思汽车等多家厂商，在储能热处分方面也已成为宁德期间、中翻新航等国内盛名新能源斥地厂商供应商。

2022年-2024年，纳百川的营收虽踏实增长，但净利润却是抓续下滑，其间公司营收折柳为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，竣事归母净利润折柳为1.13亿元、9825.49万元、9542.88万元，竣事扣非后归母净利润折柳为1.11亿元、8925.78万元、8804.38万元。

2024年，公司归母净利润较2022年下滑15.78%，扣非后归母净利润下滑20.77%。2022年-2024年及2025年一季度，公司收受的政府扶植折柳为2289.09万元、4562.25万元、5820.77万元、5868.94万元。

本年上半年，公司利润下滑态势有所扭转，当期竣事营收7.43亿元，同比增长45.88%，竣事归母净利润3168.33万元，同比增长32.24%，竣事扣非后归母净利润3128.28万元，同比增长39.14%。

纳百川示意，本年上半年的事迹增长主要系下流需求的增长，产销限制的普及所致。

公司也在招股书中给出了本年前三季度的事迹预期，依然延续上半年的乐不雅，其中营收瞻望同比增长22.26%-35.18%，为11.16亿元-12.34亿元，归母净利润同比增长19.79%-33.10%，为5400万元-6000万元，扣非后归母净利润同比增长20.34%-32.14%，为5100万元-5600万元。

2025年全年度，公司瞻望营收同比高潮20.86%至17.37亿元，归母净利润同比高潮9.72%至1.05亿元，扣非后归母净利润同比高潮14.05%至1亿元。

纳百川的主要产物包括电板液冷板、燃油车热处分部件、电板箱体、模具过甚他，2022年-2024年及2025年1-3月(简称：讲演期内)的主营业务收入占比折柳为96%、98.81%、95.08%、99.65%。

值得一提的是，公司利润的抓续下滑梗概和电板液冷板业务不无联系。

从招股书得知，纳百川应用于新能源车的电板液冷板业务可谓为事迹孝敬了半边天，各期的主营收入占比折柳为79.79%、85.34%、83.78%、92.27%，而应用于传统燃油车的燃油车处分部件各期的主营收入占比折柳为16.21%、12.62%、11.03%、7.27%。

不外需要贯注的是，公司电板液冷板的毛利率比年来抓续下滑，各期折柳为19.69%、18.84%、14.32%、13.85%。

纳百川示意，毛利率的下滑主要系售价和本钱的同步上升以及2023年滁州分娩基地赓续投产后，产能徐徐爬坡导致毛利率受到影响。

进一步不雅察，确如公司所言，天然电板液冷板的毛利率抓续下滑，但其售价却是连年高潮，各期折柳为217.37元/片、253.17元/片、267.01元/片、289.38元/片。

讲演期内，电板液冷板售价的变动率折柳为30.13%、16.47%、5.47%、40.33%，其单元本钱的变动率折柳为34.75%、17.70%、11.34%、40.57%。

各期，纳百川的主营业务毛利率折柳为22.36%、19.84%、17.54%、14.34%。把柄已线路的数据，2022年-2024年同业业可比公司毛利率均值折柳为23.82%、25.57%、20.64%。

公司坦言，畴昔跟着新能源汽车增速的放缓、储能行业竞争狠恶度的提高，公司的产物将面对价钱和毛利率进一步下滑的风险，进而导致目的事迹的下滑。

中国买卖经济学会副会长宋向清向《港湾买卖不雅察》示意，毛利耿介线下滑将径直侵蚀盈利技艺，公司将毛利率下滑归因于单价与本钱同步高潮及新基地产能掌握率的爬坡刚巧反馈行业内卷征象，即上游原材料本钱上升，但公司的议价技艺较弱，无法将本钱转嫁给下流。

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对宁德期间依赖不减，应收账款盘活率抓续下滑

公司对宁德期间可谓一直依赖不减。

各期，纳百川的前五大客户收入占比折柳为60.05%、62.13%、61.68%、59.35%，险些全为电板液冷板的收入，各期来自宁德期间的收入占比达37.77%、33.28%、37.04%、34.49%，金额折柳为3.89亿元、3.78亿元、5.32亿元、1.16亿元。

何况2022年-2024年的前五大客户中的宁德凯利、宁德聚能均为宁德期间的指定供应商，宁德凯利、宁德聚能向纳百川采购电板液冷板最终销往宁德期间，向纳百川的采购也系宁德期间指定。

2022年，纳百川来自宁德凯利、宁德聚能的收入折柳为7119.60万元、6554.69万元，收入占比折柳为6.91%、6.36%，为畴昔仅次于宁德期间的第二、第三名客户。2023年和2024年，公司来自宁德凯利的收入折柳为1.01亿元、8513.85万元，收入占比为8.93%、5.92%。

客户磋议的同期，纳百川的应收账款也显败露压力。各期，公司的应收账款余额折柳为3.4亿元、4亿元、5.93亿元、4.89亿元，占当期营收的比重折柳为33%、35.44%、41.24%、145.11%，本年一季度，公司的应收账款已远远超出当期的收入。

在应收账款中，前五名回款客户的应收账款占比折柳为35.79%、42.16%、30.18%、30.41%，除宁德期间过甚子公司宁德凯利外，主要回款客户浙江敏盛从纳百川采购的产物最终亦然销往宁德期间。

同期，纳百川的应收账款盘活率逐年下滑，各期折柳为3.61、3.22、3.05、0.66，低于同业业可比公司均值的4.03、3.6、4.04、0.92。

各期末，纳百川的坏账准备折柳为1724.53万元、2046.29万元、3241.87万元、2730.09万元。

忘我有偶，在公司本年一季度应收账款占营收的比例高达145%后，当期的目的作为现款流也由正转负，各期折柳为2048.73万元、1.11亿元、3877.05万元、-5652.75万元，其中2024年巨幅下滑65.17%。

除2023年外，纳百川各期的目的作为现款流均低于当期净利润，公司示意主要由于存货限制和应收账款的加多。

应收账款加多外，纳百川的存货亦然逐年加多，各期的存货账面价值折柳为1.69亿元、1.66亿元、1.97亿元、2.2亿元，其中各期末的库存商品余额折柳为2779.98万元、3225.8万元、4715.87万元、5695.11万元。

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短期借款逐年上升，扩产合感性待考

跟着纳百川比年来应收账款和存货的上升，公司的欠债也值得温存。

各期，纳百川的金钱欠债率折柳为65.93%、65.18%、66.80%、67.55%，高于同业业可比公司均值的58.08%、52.60%、51.82%、51.63%。

公司的欠债以流动欠债为主，其中各期的短期借款折柳为8050.03万元、1.25亿元、2.05亿元、1.98亿元，占当期流动金钱的比例折柳为10.38%、14.72%、18.50%、16.81%。各期的粗鲁账款折柳为2.67亿元、3.1亿元、3.63亿元、3.12亿元，占当期流动金钱的比例折柳为34.42%、36.49%、32.72%、26.42%。

粗鲁账款高达上亿的同期，纳百川各期的合同欠债仅为41.48万元、224.16万元、41.61万元、33.51万元，占当期流动金钱的比例仅为0.05%、0.26%、0.04%、0.03%。

而在非流动欠债中，公司各期的遥远借款折柳为3439.58万元、9374.01万元、8178.57万元、8177.74万元。

各期末，纳百川的货币资金折柳为1.88亿元、2.15亿元、3.59亿元、3.48亿元，占当期流动金钱的比例折柳为20.58%、21.11%、26.19%、23.95%。

这次IPO，公司拟募资7.29亿元，其中5.79亿元用于纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套水冷板分娩名堂(一期)，1.5亿元用于补流。

从主营业务毛利率的抓续下滑，逐年走高的应收账款和存货及下流仅几十万的合同欠债梗概会让外界怀疑募资5.79亿元用于扩产的合感性，而且从产能掌握率看，公司亦然全体呈下滑，各期折柳为102.11%、83.41%、82.86%、88.31%。

各期，纳百川投资作为产生的现款流量净额折柳为-1.21亿元、-2.1亿元、-5621.91万元、-1225.32万元，公司称主要系购买答理产物及购建厂房和分娩线的支拨。

宋向清示意，应收账款抓续走高本体是客户依赖的反作用，更需警惕的是，本年一季度目的现款流由正转负，重迭存货的逐年上升，公司的资金流动性可能也曾吃紧。新能源行业面前增速放缓，且液冷板工夫门槛较低，易激勉价钱战，若扩产后产无法消化新增产能(面前的产能掌握率本质有所下落)将会进一步放大财务风险，何况液冷板行业工夫迭代快，滞销的库存也会面对快速贬值。

宋向清进一步分析，产能掌握率下滑、高欠债、客户依赖等是面前新能源行业的共性，当下新能源行业亟需从“量”转向“质”，将资源歪斜至研发而非盲目内卷，内卷的根源是策略补贴催生的产能泡沫，而加大研发可通过工夫翻新竣事各异化和降本增效，从而壅塞同质竞争的神志。

梗概是资金压力的影响，纳百川期内的研发用度率逐年下滑，折柳为3.3%、3.87%、3.77%、3.01%，研发用度为3406.96万元、4394.05万元、5411.17万元、1016.53万元。

股权结构上，完了招股书签署日，陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余抓有公司55.58%的股份，张丽琴为陈荣贤配偶，陈超鹏余为两东说念主的男儿，三东说念主为公司共同实控东说念主。

诉讼层面，公司期内曾与张家港市博格机械有限公司(简称：博格机械)波及沿途买卖合同纠纷。

贵府夸耀，2022年3月，马鞍山纳百川与博格机械顽强《遥远供货条约》，商定博格机械在2022年3月至10月间为马鞍山纳百川保底供应液冷板组件运筹帷幄8万件，并收受在前述供应数目鸿沟内高下浮动20%的订单。在推行过中，因博格机械供应的产物性量不允洽马鞍山纳百川的条件，马鞍山纳百川本质采购的千般液冷板组件数目运筹帷幄为5.26万件，未达到条约商定的采购数目下限即6.4万件，因此博格机械向张家港东说念主民法院发告状讼，条件马鞍山纳百川支付粗鲁货款及爽约金等千般补偿共计东说念主民币776.12万元。

2023年12月，马鞍山纳百川向张家港市东说念主民法院拿起反诉，恳求判令博格机械支付爽约金补偿款等共计284.41万元东说念主民币，2024年3月，张家港东说念主民法院出具《民事判决书》欧洲杯体育，判令马鞍山纳百川向博格机械支付货款204.08万元及落伍付款爽约金、支付补偿款85万元，判令博格机械向马鞍山纳百川支付差旅费蚀本2万元，驳回两边其他诉讼恳求。(港湾财经出品)